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食品饮料行业周报:本周首推中炬高新,板块中弹性和安全比例最佳!

发布时间:2017-08-06    研究机构:东吴证券

推荐组合:核心推荐中炬高新、五粮液、山西汾酒、伊利股份、水井坊。推荐贵州茅台、泸州老窖、青岛啤酒。关注西王食品(000639)、千禾味业。

上周行情回顾:上周沪深300下跌0.38%,食品饮料行业下跌1.36%。子板块中,黄酒涨幅最大,为2.09%。

周观点(第28周):1. 本周首推中炬高新,板块中弹性和安全比例最佳!本周食品饮料(-1.4%)跑输大盘,其中黄酒(2.1%)乳制品(0.9%)涨幅领先,体现出板块轮动效果;白酒板块本周走弱(-2.3%),主要由于市场存量资金博弈,周期股强势有关但消费跟周期比较目前白酒性价比又再度出现。展望下半年,我们一方面继续看好白酒板块投资机会,如前面周报观点核心推荐五粮液和山西汾酒;另一方面本周重点推荐中炬高新,理由:(1)营收端高成长:管理层业绩动力强劲,调味品多元化扩张+全渠道运营+区域拓展,预计年内营收20%增长!阳西新建65万吨产能,相当于再造一个中炬高新,公司步入扩张新阶段!(2)利润高弹性:规模效应+技术进步+效率提升+信息系统建设,毛利率与净利率将显著提高!对比海天,厨邦毛利率、净利率、有望大幅提升!(3)低估值:前海影响接近尾声,万科浮盈多减轻压力目前扣除地产,调味品估值仅22倍,远低于海天31倍PE水平中炬投资价值显现,板块中弹性和安全比例最佳 !2.个股具体情况分析:【中炬高新】:草根调研显示,7月调味品营收趋势向好,订货会推出蚝油与酱料新品获得积极反馈,同时公司加强对经销商管控,向海天学习,通过老品+新品的组合拳打市场,根据公司战略引导经销商拿货,同时加强经销商培训,提升销售软实力。下半年将重点发展中部与江苏、山东、山西等地,同时开拓西北与西南市场,加快全国布局。【山西汾酒】:1H2017年汾酒集团酒类收入37.2亿元,完成国资委年度考核指标66.5亿元的55.9%,同比+39%;其中酒类利润9.6亿元,完成国资委年度考核指标10.5亿元的91.5%,同比+79.1%。时间过半,集团完成任务超半,收入和利润增速均超目标责任状指标,预计全年完成目标甚至超额无虞。结合调研,股份公司占集团酒类资产的80%-90%,因此判断股份公司1H17收入增速约35%-45%,中报业绩预增50%-70%快过收入,主因产品价格带上移带动毛利率上行,年初至今青花系列增速超过40%。【贵州茅台】:四川成都川酒渠道调研更新:1)厂家发货不足,终端需求强劲,批价持续走高,根据草根调研,飞天茅台实际成交价在1400以上。2)目前执行到6月配额,终端缺货仍然严重,预计8月底可能开始放量。根据草根调研,持续缺货可能使成交价突破1800元。【五粮液】:1)厂家收紧大商货源,清理总经销品牌,普五批价稳定上涨,预计中秋国庆上涨至850,年底至春节前到870-900,最终可能达到900。

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